后市展望

7月国内经济数据偏弱，同期美国零售数据超预期，“东未升、西未落”情形下，本周外资延续外流，离岸人民币兑美元跌破年内低点，港股、A股共振走低。当前处于弱现实、政策窗口期，叠加美债利率走高，具备防御属性的其他服务风格占优，环保逆势走高，同时TMT、新能源与消费等进攻型方向行业走低。

近期经济预期再度回落，市场迎来短期调整，但经济悲观预期在各类资产已被充分定价，中期来看，政治局会议确立“政策底”后，随着政策逐步落地，市场风险偏好将筑底回升，具备较大估值修复空间的顺周期方向有望回升。此外，每年的7-8月，业绩线索对于股价的影响力有明显提升，因此还建议兼顾中报业绩。

本周市场表现

本周A股延续调整，指数全面收跌，上证指数、中证500和上证50跌幅较小，周涨跌幅分别为-1.80%、 -229%和-2.39%；科创50、深证成指和创业板指表现较弱，周涨跌幅分别为-3.68%、-3.24%和 -3.11%。风格表现来看，其他服务和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。

A股市场热度较上周有所降温：本周日均成交额7281亿元，较上周的7775亿元环比回落6.35%；日均换手率0.93%，较上周的1.02%环比回落0.08个百分点。

行业板块表现

申万一级行业多数下跌，环保、纺织服饰和轻工制造涨幅居前，分别上涨1.27%、0.70%和0.54%。7月经济数据承压，具备防御属性的环保走高；人民币汇密下跌利好纺织服饰出口。

点评

周五在投资者谨慎观望情绪占据上风的情况下，沪深两市开盘涨跌互现，权重股相对强势，沪指微幅高开，最高上攻到3179点，因量能不济遇阻回落，护盘资金虽一度入场护盘，但未能获得主力资金的认同，沪指最低下探到3131点，以全天的最低点报收，各大指数全线收于全天低点附近，两市成交7446.74亿元，较周四微幅放大0.65%，北向资金净卖出85.22亿元，连续10日净卖出。

从周五的盘面来看，证券和地产严重拖累了指数，早盘券商股虽有冲高，但未能延续强势，冲高回落，跌幅较大，对投资者的持股信心冲击明显，两市仅银行险资，环保，公共事业等少数板块飘红，因为银行险资等大盘股活跃，跷跷板效应下泛科技股再次遭到打压，位列跌幅榜前列。盘面呈现普跌，行业板块超8成下跌，互联网、住宿餐饮、医疗卫生、券商、零售业板块领跌，生态环境、供水供气、银行、仓储物流、保险板块涨幅居前。

周五两市阴包阳再次下挫，成交量连续六日维持七千多亿元，量能依然是偏于萎缩的，市场下方承接力偏弱，低迷的交投水平，易跌难涨，短期内很难满血复活，沪指收高开冲高遇阻回落上影线较长的光脚中阴线，距离调整新低一步之遥，成交量较昨日基本持平，沪指与创业板指虽无新低，但均创出了调整以来的收盘新低，深成指创出新低10458.51点。下周非常关键，主力似乎下定了决心，如果政策面依然没有实质性利好，那么就只能继续砸盘，现在市场和政策博弈明显，重磅会议提出了活跃资本市场，提振投资者信心，可是快一个月了，行情虽有反弹，但投资者信心不足，指数冲高回落，再创新低，当下如果政策面依然没有实质性的利好，那么投资者信心只会更弱。

从均线系统来看，沪指受上方5日均线压制冲高回落，上方压力依然较大。从周线来看，本周两市缩量二连阴创调整新低，沪指、深成指、创业板指分别下挫1.80%、3.22%和3.11%，两市成交额36371.84亿元较上周再度萎缩6.33%。沪指周线收低开冲高遇阻回落上影线较长的阴线，连续二周跌破3200点，创出3123.25点近7个月新低，周缺口3189.25点未回补，创业板指周线破位，连续二周跌破2200点，创2113.30点年内新低，周缺口2187.04未回补。从月线来看，深成指率先跌破120月均线10899点，创业板险守120月均线3115点，沪指距120月均线3073点约42个点，下周或将继续向下寻找底部。

消息面

近日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问

活跃资本市场，提振投资者信心有哪些重要措施？

■ 加快投资端改革，大力发展权益类基金。

——放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。

——推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。

——引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化。

——引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。

——建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。

——拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。

■ 提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。

——强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。

——修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。

——突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。

——统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。

■ 优化完善交易机制，提升交易便利性。

——降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。

——进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。

——完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为。

——研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。

■ 激发市场机构活力，促进行业高质量发展。

■ 支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。

——持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。

——在香港推出国债期货及相关A股指数期权。

——支持在美上市中概股在香港双重上市。

■ 加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。

证监会强调，将加大资本市场防假打假力度，从严从快从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等典型违法案件，为投资者提供真实透明的上市公司，巩固长期投资信心。

在引入更多中长期资金方面有哪些具体举措？

■ 支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；

■ 研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；

■ 制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；

■ 优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；

■ 丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；

■ 丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。

IPO将暂停再融资？证监会回应

实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。

证监会表示始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。

将进一步优化股份回购制度鼓励有条件的上市公司积极开展回购

证监会表示，将一方面加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件，提升实施回购的便利性。

另一方面，鼓励有条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度，及时传递积极信号。

如何加强大股东减持行为监管？近期已明确减持监管口径，坚决打击违规减持

证监会表示，近期已对大股东、董监高离婚、解散、分立等减持明确了监管口径，消除了可能存在的制度漏洞。

下一步将一方面坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为，综合运用行政监管措施、行政处罚、自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体，形成震慑，维护资本市场秩序。

另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，认真分析、深入评估，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。

股票市场会实行T+0交易制度吗？证监会：现阶段实行时机不成熟

证监会指出，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。证监会认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

关于降低证券交易印花税税率的呼声较多证监会对此如何看待？

已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。

境外上市会有更多“绿灯”案例吗？证监会：尊重企业依法合规自主选择境外上市地

证监会指出，境外上市备案新规实施以来，企业提交备案材料积极踊跃，申请企业数量明显增加，已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。

下一步，将持续畅通企业境外上市渠道，推出更多符合条件的“绿灯”案例，包括市场较为关注的协议控制（VIE）架构企业和平台企业。同时，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，尊重企业依法合规自主选择境外上市地，支持符合条件的企业用好两个市场、两种资源实现规范健康发展。

在防控重点风险方面强化城投、房地产等重点领域债券风险防控

证监会表示，在防控重点风险方面，强化城投、房地产等重点领域债券风险防控，违约风险总体保持收敛。

下一步将坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。

坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。

市场热点

8月13日，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，提出6方面24条政策措施，为外国投资者营造更加优化的投资环境，提振外商投资信心。

8月15日，7月工业增加值同比3.7%(前值4.4%)，社零同比2.5%(前值3.1%);1-7月固投同比3.4%(前值3.8%)，其中地产投资累计同比 -8.5%(前值-7.9%)，狭义基建投资6.8%(前值7.2%)，制造业投资5.7%(前值6.0%)。

8月15日，央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%，分别下降10BP、15BP。

8月16日，国常会强调要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。

8月17日，美联储7月议息纪要显示，通胀仍远高于委员会的长期目标，且劳动力市场依然吃紧，多数与会者继续认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。

8月17日，央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。在专栏中，央行特别提出，合理看待商业银行利润水平。

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